东方证券：给予仙琚制药买入估价，目标价位14.44元

2022-04-24东方该公司股票股份有限该公司刘恩阳对仙琚制药(002332)进行研究并披露了研究简报《绩效符合期望，用药现阶段业务稳健上升》，本简报对仙琚制药给出买断评估，确信其目标价位为14.44元，现阶段股价为9.03元，期望上涨幅度为59.91%。

仙琚制药(002332)

绩效符合期望，收益内部结构提高效率。该公司披露2021年年报，2021年总收入43.37亿元，增加值上升7.92%；归母业绩6.16亿元，增加值上升22.09%，绩效的成长来自该公司用药的销售的值得注意上升，以及利润内部结构的慢慢提高效率。分季看，2021Q4总收入10.20亿，增加值下降6.01%，归母业绩1.57亿，增加值上升7.30%。季间绩效出现略微瞬时，整体来看，21年全年的绩效表现符合期望，收益意志力有所提升。

多产品并驱，用药的销售慢慢上升。随着用药陆陆续续进入集采，高端仿制药临床推进窗口期等因素的促进下，该公司产品内部结构慢慢微调。2021年，该公司用药业务付诸总收入24.98亿元，增加值上升20%，其中用药自用产品付诸的销售总收入23.8亿元，增加值上升18%。在糠乙酸莫米松、噻托溴盐乙酸等品种拉动下收益保持快速上升。该公司的重要用药品种罗库溴盐乙酸已出现在第七批集采的目录中，对绩效影响逐渐补救，该公司用药的的销售有望稳健蓬勃发展。

无毒产能持续拘禁，技术开发值得期待。无毒上都，杨府新厂区、临海杜桥厂区的慢慢布局下，该公司有望付诸无毒产能爬坡，并提升收益意志力。该公司相关联甾体激素主业后，劣势麻醉及呼吸科用药快速上升。在甾体用药起跑，该公司早就成为国内甾体领域的绝对龙头，形成API+用药整合整体。该公司新仿制品种18个，已上交5个，API客户开拓与技术创新劣势开始显露出，仍然蓬勃发展值得期待。

收益得出与投资建议

该公司用药的销售慢慢上升，无毒产能拘禁，我们小幅上调该公司毛利率，小幅下调该公司的销售费用率，得出该公司2022-2024年每股收益都为0.76/0.92/1.09元（原22-23年为0.70/0.82），根据可比该公司，给予该公司的作价为22年的19倍市盈率，对应目标价为14.44元，持续给予“买断”评估。

不确定性提示

该公司无毒、用药的销售不达期望；疫情不停带来不确定的影响

该公司股票之亮数据中心根据近三年披露的研报数据计算，国盛该公司股票张金洋研究员团队对该股研究颇为深入，近三年得出准确度平方根高达98.91%，其得出2022年度归属业绩为收益7.43亿，根据现价量度的得出PE为12.04。

最新收益得出明细如下：

该股都只90几天后仅有5家私人机构给出评估，买断评估4家，减持评估1家；过去90几天后私人机构目标均价为13.7。该公司股票之亮作价分析工具显示，仙琚制药（002332）好该公司评估为3亮，好价格评估为3.5亮，作价综合评估为3亮。(评估范围：1 ~ 5亮，最高5亮)

以上内容由该公司股票之亮根据引起争议讯息重新整理，如有缺陷请联系我们。