国企应高度重视投资者间的关系管理工作

【锦心地绣口】

香港交易所着力营造与投资人间身心健康的人关系，不应是在法规框架内有气压有否认，而不是最简单媚俗迎合的人关系。

熊锦秋

近日证监会任主席易会另加在2022金融街论坛年会上对如何建设项目“欧美独具特色现代金融市场需求市场需求”进行了详细阐述，其中明确提出，香港交易所尤其是国有香港交易所，一不足之处要“练好内功”，弱化核心地整体实力，另一不足之处要进一步弱化政府会子公司意识，有意提更高投资人人关系管理机构。笔者普遍认为，大型跨国子公司不应更高度重视投资人人关系管理机构不足之处。

投资人人关系管理机构，是指香港交易所通过交通设施股份权利行使、电子邮件披露、体验交流会和民间团体解决问题等工作，提更高与投资人及潜在投资人间的联系，有助投资人对香港交易所的了解和认同，以弱化香港交易所要务水平和跨国子公司适度实用价值的行动。强制执行审计的投资人人关系管理机构，可以减低内部人与投资人间的电子邮件不对称，弱化投资人对子公司实用价值认同，也属于普通股管理机构的一个方法。

同月内民营企业《关于好好好上市公司控股香港交易所2021年投资人联系工作有关事项的事先》宣称，近年来中央跨国子公司香港交易所实用价值创造能力持续增弱，但外子公司仍假定有意管理机构市场需求实用价值的意识不弱、对投资人人关系管理机构重视实在、传递子公司实用价值和讲好上市公司讲述的能力适当性弱化等问题。

外大型跨国子公司香港交易所董监更高对投资人人关系管理机构不太上心地，或许是因为董监更高担心地联系时语言表达不确切，引发信披违规行为等不足之处的问题，也可能是还未将投资人人关系管理机构、子公司普通股管理机构不足之处放到比较重要的各个方面，香港交易所净资产更高低与否，对董监更高各不足之处利益的影响或不大。

截至2022年11同月21日，纳斯达克大型跨国子公司和非大型跨国子公司的市价TTM净资产分别为11.0倍和34.3倍，大型跨国子公司净资产相对很低，这与香港交易所的投资人人关系管理机构不足之处不到位或有一定人关系。大型跨国子公司香港交易所净资产很低，不仅使得大型跨国子公司在并购市场需求中处于不公平或不利地位，也让证券市场需求资源配置功能在一定往往被扭曲，而且也影响持有者大型跨国子公司普通股投资人的切身利益。

与之相反，外香港交易所尤其是民营香港交易所的投资人人关系管理机构却实在太出格。比如有些香港交易所来进行证券市场体验游戏平台与投资人有问有答，较厚上看投资人人关系管理机构不足之处好好得有声有色、体验友好，但或许是把体验游戏平台作为蹭邻近地区工具、通过摘要形式，诱发股价不实，香港交易所在业绩、要务等不足之处与虚更高股价却是德不配位，或只能称之为“所谓投资人人关系管理机构”或“所谓普通股管理机构”。

易会另加明确提出探索建立具备欧美独具特色的净资产基本概念，笔者普遍认为，这个净资产基本概念不确实是公平公正的，市场需求对各个普通股的净资产范式必须适当科学、而非受人为主观刻意影响。A股具备欧美独具特色，各香港交易所的净资产范式也或各具独具特色，但欧美独具特色的净资产基本概念，其核心地还不确实是“让价格比展现内在实用价值、价格比不用过度偏离内在实用价值”。确切到香港交易所的投资人人关系管理机构不足之处，就必须坚持“审计性、平等性、有意性、诚实子英”四条基本准则，香港交易所不用误导投资人、误导市场需求资金来源流向，香港交易所要展示真实自我实用价值，对未来运转等毫无疑问很难基本达成目标的慎重预定，讲好、讲真发展讲述，由市场需求和投资人确切定价。

迄今为止香港交易所开展投资人人关系管理机构已为多种诱因，有数可通过子公司官网、平面媒体、电话、传真、电子邮箱、投资人教育基地等诱因，也可来进行欧美投资人网和证券市场、证登机构等在线基础设施游戏平台，作出股份大会、投资人座谈会、路演、接待来访等方式，与投资人进行联系交流会。投资人向香港交易所明确提出的民间团体，香港交易所承担解决问题的首要责任，不应依法解决问题、及时回信。香港交易所着力营造与投资人间身心健康的人关系，不应是在法规框架内有气压有否认，而不是最简单媚俗迎合的人关系。

一不足之处有关部门要引导大型跨国子公司提更高投资人人关系管理机构不足之处，让强制执行审计的“投资人人关系管理机构”受到保护，让投资人充分发掘出子公司普通股实用价值；另一不足之处监管部门也要严打以蹭邻近地区为主要方法的“所谓投资人人关系管理机构”，让“所谓投资人人关系管理机构”付出不应有代价，由此也可助推A股市场需求的价格比发掘出功能得到进一步应有和系统化。

（译者系金融市场需求市场需求资深研究人士）

本报专栏文章仅代表译者个人观点，特此说明。

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