【财富观察】特殊策略：A股下行，商品走高，量化指增表现稳健，CTA策略升温

三季度，股票竞争瞬时北行，产品市场竞争走进趋势高企涨幅。二阶指增超额额度展现出果断，CTA作法展现出解冻。

数据可能：朝阳永续。股票竞争带电产品结果显示数为1355，经营管理债券产品结果显示数为4003，现金流作法产品结果显示数为878。 统计数字整整：2023.10.11

分位倍数坚称按额度赴援排序设于该位置的结果显示的额度赴援，例：YTD 9.63%的额度赴援在股票竞争带电作法可排到前10%。

A股三季度瞬时北行，成交活动性一般。A股瞬时北行，音乐风格同化不显著，短期谢尔吉伊夫卡飙升较多。二阶指增超额额度延续二季度的势头，三季度展现出果断。衍生品债券基差演变为升水，利好市场竞争带电作法。衍生品债券转为升水且年中维持升水状况。这一变化对市场竞争带电作法产品是确定性的利好，因为其对冲端先前因为贴水无需牺牲成本，而现阶段可通过升水获取额度。

示意图1 A股波动赴援小幅飙升，成交活动性降低

示意图2 A股市场竞争瞬时北行 产品市场竞争三季度冲高后飙升，CTA作法展现出解冻。产品市场竞争6~8月底走进倒数高企涨幅，CTA作法展现出可圈可点。9月底下旬产品价格稍稍飙升，CTA作法小幅回调。上一期季度分析报告之前我们提到重视CTA作法急于，三季度已有兑现，且该逻辑现阶段仍然成立。在今年7月底之前，CTA作法整体而言已经回撤有约一年整整，大部分经营管理人都突破了在历史上最大回撤间隔整整和幅度。CTA作法在海外成熟市场竞争长期有效，这一轮回撤非常意味着作法永久过热。CTA作法在历史上上呈阶梯式高企，按在历史上规律，先前有反弹急于。市场竞争波动赴援也已年中走低较长整整，先前或反转飙升。同时，年之前产品净倍数飙升和资金赎回后，人满为患度稍稍降低。

示意图3 衍生品债券基差年中处于升水状况

示意图4 产品价格走高后飙升 二阶选股和股票多机作法崭露头角。二阶选股作法与传统习俗二阶股票价格提高作法相比较，放开了在音乐风格敞口上的掩盖，对标主观股票多头。股票多机作法，通过基差择时或衍生品CTA等手段灵活调整beta敞口对冲比例，以也就是说额度为目标，夏普比赴援很低。

室外债券相关作法现状可期。随着主要衍生品和一些产品品种的债券在报价所上市，我国的室外债券品种得到了珍贵。风险投资市场竞争不乏使用债券报价作法的经营管理人，随着品种珍贵，成交量上升，此类作法期望或有发展机间。

本文写于2023年三季度末，以下内容为对四季度的配置远景

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