国盛证券：给予贵州茅台购回评级

2022-04-27国盛日本公司股票有限责任日本公司符蓉对贵州香花进行研究者并公开发表了研究者研究成果《如愿创纪录，正因如此一新香花在半途》，本报告对贵州香花给出买进评定，举例来说公司股票为1801.2元。

贵州香花(600519)

流血事件：贵州香花公开发表2022年一季报。2022年第三一季度日本公司构建营业总收入331.9亿元，销售收入+18.3%；归母业绩172.4亿元，销售收入+23.6%，业绩工业产值略低于先前预告引导。此外，日本公司2022年第三一季度末合同负债83.2亿元，销售收入增加29.8亿元。

香花茶技术改造明显，两部茶延续高增。香花茶上都，2022年第三一季度构建销售额288.6亿元，销售收入+17.4%，环比技术改造明显，单一季度销售额工业产值自创近两年大关，预计则有非标销售收入增量及门市提供者放量，2021年第三一季度受非标调等价等因素影响，下单乐句稍为原定，今年春节前后日本公司大大降低太岁等其产品的投放。两部茶上都，2022年第三一季度构建销售额34.3亿元，销售收入+29.7%，延续了高下降，预计则有一新其产品上架和整体吨等价改善。

多层次九成比再自创大关，i香花精进C口提供者。分提供者来看，2022年第三一季度日本公司多层次提供者销售额销售收入下降127.9%，九成比改善至33.7%，再自创历史大关；其其产品提供者销售额销售收入小幅减少4.7%，体现出日本公司提供者优化的研究成果。报告期内，日本公司上架i香花作为淘宝网一新平台，亦是日本公司C口提供者变革的一项重要举措，为后续香花两部其产品的量等价稳固和消费者孕育有积极意义。此外，截至2022Q1日本公司国内外其其产品商生产量为2086家，环比变动较大，其其产品体则有趋于稳固。

正因如此方位变革减速放开，相比之下技术改造可期。2021年8月一新任董事长上任后，其产品和提供者口乐句曾因。其产品口，理清香花正因如此其Motorola，聚焦“拳头”其产品，并上架香花1935和珍品香花补位；提供者口，过后落实香花等价格市场化，多措并举稳固批等价，减小成箱/散瓶等价差，近期截止淘宝网一新提供者，补充香花C口提供者短板，让我们看着了一个正因如此一新的香花，一个过后向上的香花。2022年日本公司销售额目标工业产值15%大概，第三一季度如愿构建创纪录，随着日本公司正因如此方位变革的效果显现，正因如此一新的香花值得期望。

赢利假设与海外投资建议：看好强品牌力背书下，日本公司下降的稳固性和吨等价上行室内空间，期望后续日本公司经营层面的改善，看好日本公司其发展机械能和地方政府改善，我们小幅上修原有赢利假设，预计日本公司2022-2024年归母业绩假设为637/759/893亿元（原假设为619/720/834亿元），销售收入+21%/19%/18%。举例来说公司股票完全一致2022-2024年PE为34x/28x/24x，保持稳定“买进”评定。

效用提示：宏观经济折返引发高口茶需求比不上意味著，提供者变革效果比不上意味著；批等价略为周期性。

日本公司股票之星星数据中心根据近三年公开发表的研报数据计算，万联日本公司股票陈雯研究者员团队对该股研究者较为深入，近三年假设准确度均值略高于99.45%，其假设2022年度归属业绩为赢利616.49亿，根据现等价计算的假设PE为35.3。

最一新赢利假设明细如下：

该股最近90即刻共约44家机构给出评定，买进评定40家，会德丰评定4家；过去90即刻机构目标均等价为2261.9。日本公司股票之星星市值分析工具结果显示，贵州香花（600519）好日本公司评定为4.5星星，好等价格评定为2.5星星，市值综合评定为3.5星星。(评定范围：1 ~ 5星星，高达5星星)

以上以下内容由日本公司股票之星星根据公开信息编订，如有关键问题特地紧密联则有我们。