华西证券：给予牧高笛买入评级，前提价位45.0元

2021-11-28华西金融机构持股有限Corporation唐高祖爽爽对牧高笛(603908,股吧)展开研究并发布了研究统计数据《参股大热牧场，中轴上游庇护所的产品》，本统计数据对牧高笛计算出来购回下调，忽视其目标价位为45.00元，局限性跌幅为35.76元，预期上涨幅度为25.84%。

牧高笛(603908)

惨剧阐述

2021年11年初26日，Corporation公告控股公司子Corporation东河牧高笛与武汉大热牧场签署配股协定，东河牧高笛以1000万元认购大热牧场10%股权。此外，Corporation将委派一名高阶政府机构出任大热牧场副董事长。

分析判断:

大热牧场定坐落徒步旅行H&M，框架竞争力在于选址，主要从事感受式扩大活动及参予、徒步旅行服务等出货业务，现阶段在全省开通庇护所比例已将近20个。Corporation现阶段主要依托户外小白爱好者提供标准化的感受早餐，包含正餐、屋子搭建感受、晚餐、庇护所活动和早餐在内的一日户外感受，收费799元/人；消费者主要包括：（1）在以三亚为象征性的超级目的地中，男人社会性都以；（2）在大城市周围的目的地中，多为家庭、亲子等。大热牧场近60%流量来自小红书，并已和平台已达成科研院所户外户外品类的合作。2021年1-10年初，大热牧场营业收入1096万元，收益10.21万元、信佛储蓄为1%。

我们分析，此次配股主要由于Corporation看好精巧户外的产品的工业发展，而现阶段限制户外工业发展的主要因素是庇护所供给（现阶段欧美近1900个庇护所）。本轮牧高笛对大热牧场的配股将主要用途庇护所扩大和的产品开通，我们分析Corporation此次配股将有效构建上游海洋资源、实现上上游协同。牧高笛的大牧出货业务自2020年捕捉到精巧户外趋势普及化后，Corporation在建筑设计、材质、开通等全方位持续工业发展，抓到了这一总能，相合较国外H&M更具性价比、相合较欧美H&M更具建筑设计感。

投资建议

短期来看，（1）的产品出货层面，Q3主要由于可有受到影响，我们估计现阶段排单已至22H，预见下半年可维持平稳增长；（2）二手车层面，SARS后精巧户外普及化，下半年近年来屋子出货持续高增，大牧21早先三季度同比增长147%，Q4双十一表现靓丽、翻倍以上增长。现阶段来看，现阶段内/的产品出货收入分之一比3:7，预见二手车分之一比下半年无力回天、叠加信佛储蓄增加至15%以上。可维持收益得出，预计2021-23年收入为9.15/12.4/15.19亿元、归母获利为0.82/1.24/1.59亿元、相关联EPS分列1.23/1.86/2.39元、2021年11年初26日收盘价为35.76元相关联21-23年PE分列29/19/15X，可维持“购回”下调，目标价45元（的政府机构市价给以22九十年代工出货业务20X+H&M出货业务30X）。

几率提示

大牧出货低于预期；SARS受到影响代工化学工业产品出货业务；系统性几率。

该股最近90即刻共有4家政府机构计算出来下调，购回下调3家，增持下调1家；基本上90即刻政府机构目标均价为46.8；金融机构之银河市价分析工具说明了，牧高笛（603908）好Corporation下调为2银河，好价格下调为2银河，市价信息化下调为2银河。(下调以内：1 ~ 5银河，最低5银河)