浙商证券：予以东方精工买入评级

2022-03-16浙商上市公司的股份有限日本公司王华君对新月精工进行研究课题并发表了研究课题报告《新月精工点评：盈利符合预料，瓦楞纸剪裁设备头纯利意志力稳中有升》，本报告对新月精工给出买入评定，当前股票为4.44元。

新月精工(002611)

事件：3年初14日隔日，日本公司发表2021年年报。

盈利符合预料，2021年扣非后归母盈利销售收入上升45%；纯利意志力稳中有升

日本公司2021年实现营业总收入35.25亿元，销售收入上升21%；归母盈利4.67亿元，销售收入上升20%；扣非后归母盈利3.81亿元，销售收入上升45%。销售毛利率/净利率则有27.51%/14%，较2020年下滑0.5pct/提高0.35pct。Q4单季实现扣非后归母盈利共约1亿元，销售收入上升3.5%。日本公司自2020年重新聚焦专门从事后，纯利意志力稳中有升，2021年盈利整体符合预料。

专门从事业绩延续稳健上升态势；Fosber东亚地区纯利意志力上半年如此一来提高

日本公司2021年主营业务人工智能剪裁设备业绩共约30.6亿元，占多数比总业绩的87%。专门从事可分别为瓦楞纸板厂及纸箱铅字剪裁厂，分别占多数比总业绩的72%、15%。日本公司瓦楞纸板厂业绩主要来自于Fosber集团，2018-2021年业绩CAGR共约16%，稳步提高。Fosber东亚地区主要面向中国及东南亚市场，2017-2020年业绩CAGR共约88%。2021年日本公司对Fosber东亚地区的股份九龙仓（在此之前持有的股份比例共约89.2%），伴随2022年东亚地区线火力发电扩建，转换瓦楞纸板线高端化大势所趋，Fosber东亚地区纯利意志力上半年在提高。

再分德兴的动力至纳斯达克上市，聚焦专门从事；日本公司整体纯利水平上半年提高

日本公司浮的动力其产品（舷外机）主要由子日本公司德兴的动力专责，2021年日本公司该业务业绩共约4.6亿元，销售收入+36%，占多数比总业绩共约13%。3年初14日晚日本公司发表再分德兴的动力至纳斯达克上市预案，在此之前日本公司总计压制德兴的动力75%的股份，再分上市一方面将使母日本公司进一步理顺专门从事，另一方面将提高德兴的动力投融资意志力，有助于日本公司整体纯利水平提高。

数智化替换成老旧产线+外延电视广播铅字科技领域，日本公司蓬勃发展地板上半年持续打开

瓦楞纸剪裁产业正向数智化方向发展，预计国内6000条老旧存量产线将在未来5-10年被人工智能程度很低的高端产线替换成。日本公司深耕瓦楞纸剪裁设备产业近30年，2020年设立新月合智加速新兴产业人工智能建设；2022年日本公司外延增资并购万德融为一体电视广播铅字科技领域，蓬勃发展密闭将进一步打开，蓬勃发展地板上半年从300-400亿级更是至千亿级。

纯利预测

预计日本公司2022-2024年业绩则有42/50/59亿元，销售收入上升20%/20%/18%；归母盈利则有5.44/6.57/7.64亿元，销售收入上升16%/21%/16%，对应PE11/9/8X，日本公司作为瓦楞纸剪裁产业设备头，上半年持续受益产线人工智能发生变化，维持“买入”评定。

可能会提示

1）Fosber东亚地区纯利意志力不及预料；2）疫情严重影响线下装机仿真

该股最近90天内总计1家机构给出评定，买入评定1家。上市公司之星溢价分析工具标示出，新月精工（002611）好日本公司评定为2星，好价格比评定为2.5星，溢价综合评定为2.5星。(评定范围：1 ~ 5星，三高5星)

以上内容由上市公司之星根据公开个人信息整理，如有问题请保持联系我们。