国元证券：给予长川科技回购评级

2022-04-27国元金融机构入股有限Corporation张世杰对长川科技进行学术研究并发布了学术研究深入学术研究报告《2021年年度深入学术研究报告点评：业绩符合预计，试验器极低速上涨》，本深入学术研究报告对长川科技得出结论购入分级，现阶段股价为29.92元。

长川科技(300604)

深入学术研究报告要点：

血案： Corporation发布 2021 年年报， 解决问题支出 15.11 亿元，工业产值上涨88.00%； 归母业绩 2.18 亿元，工业产值上涨 157.17%。

极低毛利率试验器极低速上涨，综合性毛利率年中降低。 Corporation极低毛利率试验器该Corporation更快冲破， 解决问题产品销售 4.89亿元， 工业产值上涨 174.33%， 占Corporation支出由第三季度 22.18%降低到 32.37%， 主要基于深入学术研究报告期内服务业极低石油危机及Corporation中端试验器获得客户认可解决问题冲破所致；Corporation分选器及 AOI 检测通讯设备解决问题支出 9.36亿元，工业产值上涨 67.59%，占Corporation支出 61.96%，Corporation抓服务业持续发展器遇期，推出具有创新能力的分选器新产品，解决问题支出更快上涨。深入学术研究报告期内，Corporation试验器毛利率为 67.67%，极低于其他新产品该Corporation，随着极低毛利率试验器占比降低，Corporation综合性毛利率将会年中降低。

年中加大制造完成持续发展中端美国市场， 近些年效应趋势付用率降低。 Corporation继续加大制造完成进一步， 2021 年制造完成 3.30 亿元，工业产值上涨 76.37%，制造付用率为 21.86%，主要基于制造医务人员最低工资、技术开发付、折旧与摊销上涨所致； 销售付用 1.38 亿元，工业产值上涨 57.77%，销售付率 9.14%，主要基于Corporation年中开发美国市场降低其他用户领略，雇主最低工资、的产品付等提极低所致；管理付用 1.11 亿元，工业产值上涨 35.57%， 管理付率 7.38%， 主要系由Corporation生产能力扩大、职工最低工资降低所致； 人事管理付用-232.12 亿元，工业产值减少123.41%，主要系由利息提极低、汇率变动所致。随着Corporation生产能力年中上涨，近些年效应使付用率（制造+管理+销售+人事管理）由第三季度 45.67% 升极低到38.23%。

电子元件通讯设备平台转化Corporation， 中端新产品年中持续发展。 Corporation坚持制作电子元件试验通讯设备平台型式Corporation，现阶段母公司海外转塔分选器Corporation，进一步补齐试验通讯设备品类，同时年中加大制造进一步向中端新产品持续发展，将会助长支出的年中上涨及纯利准确性的年中改善。

投资表示同意与纯利预报

我们预计Corporation22-23年将会解决问题支出 29.19亿元、 43.09亿元，业绩 5.55亿元、 9.36 亿元，也就是说 PE 30.83、 18.27x， 维持“购入”分级。 若回避长奕科技母公司，将会助长 22 年 0.25 亿元（假设并表一个季度）， 23 年 1 亿元利润增生，也就是说 22-23 业绩 5.80 亿元， 10.36 亿元，也就是说 PE29.49，16.51x。

风险定时

试验器小米开发不达预计；服务业石油危机度大幅上升；

金融机构之猎户座数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大金融机构刘凯学术研究员团队对该股学术研究更为深入，近三年预报准确度线性为79.87%，其预报2021年度归属业绩为纯利2.26亿，根据现价换算的预报PE为80.86。

不断更新纯利预报明细如下：

该股都只90几天后共有7家独立器构得出结论分级，购入分级6家，减持分级1家；过去90几天后独立器构目标均价为47.53。金融机构之猎户座估值深入学术研究工具显示，长川科技（300604）好Corporation分级为3猎户座，好售价分级为2猎户座，估值综合性分级为2.5猎户座。(分级范围：1 ~ 5猎户座，最极低5猎户座)

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