太平洋：给予一心堂转售评级，目标价位30.19元

2022-03-16太平洋商业银行股份有限子公司盛丽华,何展聪对一心堂进行统计分析并发表了促请书《绩效下降稳健，零售业开拓减缓》，本通报对一心堂给出购回打分，认为其目标价位为30.19元，当前股价为22.55元，期望上涨幅度为33.88%。商业银行之猎户座数据中心根据近三年发表的研报数据计算，该研报创作者不以为然股的盈利预报准确度为77.07%，对该股盈利预报较准的统计分析师制作团队为安信商业银行的马帅。

一心堂(002727)

惨剧：3年底14日晚，子公司公布2021年绩效号外，通报期内子公司发挥作用产品销售145.85亿元（+15.24%），发挥作用归母销售额9.21亿元（+16.65%），发挥作用扣非归母销售额8.97亿元（+19.22%）。

Q4绩效承压，春季绩效下降稳健，盈利潜能有所大幅提高。分上半年看，Q1-Q4子公司分别发挥作用产品销售34.29/32.73/37.97/40.87亿元，同比下降11.07%/11.25%/18.29%/19.57%，产品销售增速逐季减缓；分别发挥作用归母销售额2.61/2.63/2.4/1.57亿元，同比下降27.28%/24.42%/27.83%/-15.59%，Q4绩效有所承压。春季来看，子公司绩效在新冠疫情影响商品陈列及启用活动等以下几点原因下仍依然稳健下降，白莲收益率同比提高0.07pct至6.31%，盈利潜能有所大幅提高。

零售业开拓减缓，接下来推进2县一村战略性店群。截止2021年12年底31日，子公司数家总零售业数8560家，白莲减少零售业1355家（第三季度939家），零售业开拓减缓。其中Q4白莲减少零售业204家（第三季度294家）。子公司坚定不移少区域内高密度网店样式方针，在省会级、地市级、县市级、一村立体纵深样式，在省级、地市级、县级、一村镇四个类型的市场零售业以外已高达1500家，演化成行业独有的2县一村战略性其发展格局。却是的逻辑是，店群效应能减少零售业错综复杂的协同潜能，也能演化成区域内的国际品牌相互创新能力，少区域内高密度样式从国际品牌效益、物流配送、用药从前、人才储备等以下几点具备一定绝对优势。

坚定不移两条路线上两条路线下融合战略，加快样式除此以外零售业网点O2O业务范围。子公司坚定不移两条路线上两条路线下融合战略，接下来推进除此以外零售业020业务范围样式，着重推动一心到家O2O经销业务范围的销售规模。截止2021H1，O2O业务范围零售业数达到7298家，普及率达到零售业总数的90.62%，上半年O2O业务范围占整体电商业务范围销售额的78.33%，子公司已将020业务范围确定为电商核心业务范围发挥作用，业务范围流程接下来改进。

投资促请：我们预计2022-2023年销售额共五11.05/13.31亿元，同比增速共五19.77%/20.45%，EPS共五1.85元/2.23元，对应当前股价共五11倍和8倍PE。子公司专营效率提高，区域内绝对优势不停夯实，绩效下降稳健，东南面在历史上市值中枢偏下。继续给予“购回”打分。

可能性示意：相互竞争加剧可能性；整合稍逊期望可能性；税制可能性。

该股最近90天内一共5家管理机构给出打分，购回打分4家，增持打分1家。商业银行之猎户座市值统计分析来进行显示，一心堂（002727）好子公司打分为3.5猎户座，好价格打分为3猎户座，市值综合打分为3.5猎户座。(打分范围：1 ~ 5猎户座，最多5猎户座)

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