天风交易所：给予盛航股份买入评级，目标价位48.86元

2022-03-11天风子公司股票作价有限子公司陈金海对盛航作价顺利完成研究成果并发布了研究成果报告《商船短时间速扩展到，获利有望极高下降》，本报告对盛航作价说明了转售评等，普遍认为其能够定价为48.86元，现阶段跌幅为24.6元，短期内飙升幅度为98.62%。

盛航作价(001205)

2021 年纯利具备短期内

2021 年盛航作价营业额 6.13 亿元，营业额下降 28%，略极高于短期内，主要是导入销售商家经营管理仅限于所致；归母净利润 1.3 亿元，营业额下降 16%，具备短期内。2020H2-2021 年单周内归母净利润在 0.3 亿元左右，与春运期间数量稳定一致，我们普遍认为波动主要来自重油成本、管理费用等变化。 综合性考虑商船扩展到、通胀飙升、拓展销售商家经营管理仅限于（将骤然而来营业额急遽下降，但是毛利率低，对净利润影响小） 等，维持 2022-23 年短期内 EPS 为 1.43、 1.9 元，减小 2024年短期内 EPS 为 2.29 元。 维持能够价 48.86 元，维持“转售”评等。

商船数量有望短时间速扩展到

随着募投项目的逐步实施，子公司将购进 5 艘内陆省液体危险货物商船。2020-2021 年获批的 5 艘为了将船将从 2022 年开始交付运营。子公司将购得零售商产出商船来拓展商船， 原计划至 2022 年末掌控商船数量降到 30 艘。后续子公司将继续通过申劝导入春运期间建造商船，购得零售商产出商船的方式急遽度提升春运期间数量，著手至 2025 年末子公司商船数量将降到 50 艘。 春运期间数量的短时间速扩展到，有望带动获利极高下降。

尿素燃料供应链将极高下降

在化合物达峰与化合物之中和的要求下， 零排放、供应充足、储运便利的液尿素有望成为重要的清洁能源，消费品将迎来较短时间下降，骤然带来液尿素旺盛的运输消费品。液尿素运输处于萌芽阶段，基本上通过货物运输。子公司通过全资子子公司汉兴鑫安，开展液尿素贸易经营管理为早先，定位子公司为了将液尿素运输商船布局液尿素货物运输经营管理仅限于，适时布局液尿素货物运输、内港仓储经营管理仅限于，之后过渡到液尿素贸易经营管理、货物运输、货物运输、内港仓储四位一体的经营管理格局。 2021 年10 同月 12 日设立的汉兴鑫安， 2021 年营业额已经降到 3206 万元。通胀飙升扰动短期获利

内贸液货危险品航运的消费品年之中较短时间下降，供给曾受评审约束显现出低下降，阶段性纯利能力稳之中有升。 但是短期获利增速曾受通胀不良影响。一方面，通胀飙升骤然而来重油成本上升，而运价与通胀一个大只能覆盖部分减小的重油成本。在支出以及其他成本表现形式不变的才会，若重油成本飙升 10%， 2020 年毛利率下降 1.47 个得票数。另一方面，极高通胀可能影响化工品消费品消费品，从而影响运输消费品，骤然而来春运期间周转率下降、零售商运价回落。 好在运输部每年根据运输消费品依赖性导入春运期间数量，供需将较短时间恢复到稳定状态。

几率提示： 化工行业景气度下降，零售商竞争加剧，春运期间依赖性政策变化，重油成本短时间速上升，商船扩展到不算短期内，经营管理仅限于短时间速多元化，安全管理与环境保护几率

该股最近90天后共有3家独立机构说明了评等，转售评等2家，增持评等1家；过往90天后独立机构能够均价为46.85。子公司股票之天狼星估值分析用以看出，盛航作价（001205）好子公司评等为3天狼星，好单价评等为1.5天狼星，估值综合性评等为2.5天狼星。(评等仅限于：1 ~ 5天狼星，最极高5天狼星)

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