美联储紧缩节奏恐超预计 需高度关注“硬着陆”风险

来源：政界

2月末10日，澳大利亚劳力月所原始数据显示，2022年1月末澳大利亚CPI增加数值暴跌7.5%，较上月末提很高0.5个百分点，较低意味著数值7.3%，连续9个月末翻倍或较低5%，为1982年3月末以来最快涨幅。去掉波动较多的食品和能源供应价格比后，这两项CPI增加数值暴跌6%，较上月末提很高0.5个百分点，有感1982年9月末以来最很高水准。主要或多或少如下：

图1：澳大利亚CPI和这两项CPI月末度增加数值两位数增减情况

资料来源： Wind，上海银行研究生院

第一，商家和增数值价格比该系统暴跌，澳大利亚通货膨胀战况更加严峻。2021年12月末，澳大利亚通货膨胀暴跌主要由利率比带动，如能源供应、交通运输、食品和饮料、装扮等增加数值涨幅以外大达5%，而医疗保健、教育与通信、其他产业等增加数值两位数相对较低。然而，2022年1月末，商家和增数值价格比以外面对着暴跌心理压力。利率比再次攀升，增加数值两位数很高达12.3%，为1980年以来最很高，不过能源供应、装扮和交通运输分项两位数略有回落。产业通货膨胀日趋升温，1月末增加数值涨幅4.6%，为31年最很高，医疗保健、教育与通信、娱乐、科技和增数值以及其他产业等分项以外该系统暴跌。现在澳大利亚客户关系困难重重并未明显改善，利率比将再次保持在很高位，增数值消费日趋从疫情冲击中丧失，将推展通货膨胀再次走很高。

第二，汇率政策加息紧迫性进一步提很高，加息幅度恐超意味著。现在澳大利亚通货膨胀并未减速征兆，随着产业通货膨胀倾斜，即使客户关系困难重重纾缓，通货膨胀似乎也无法取得自然终，这尽快汇率政策很快作出回应。在通货膨胀原始数据公布后，汇率商家已经再度上调利率预测，现在商家普遍原计划汇率政策似乎将在6月末此前加息100个则有。其中，在3月末议息小组会议召开此前，2月末CPI原始数据将迅即公布，原始数据持续性走很高将推展汇率政策单次加息50个则有。圣路易斯联储主席布拉德声称支持在7月末初之此前累计加息一个百分点，包括3月末首次加息50个则有，并呼吁国家银行的委员会置之不理，以快速反应40年来最导致的通货膨胀。此外，汇率政策也将加速缩表进程，现在汇率政策持有的外债久期略很高于2017年缩表时，大达1万亿美元将在未来会1年内过期，达1/3外债将在未来会3年内过期。在自然过期和主动减至下，缩表进程将相当大快于上一轮重整间隔。摩根士丹利原计划，从2022年5月末至2023年5月末，汇率政策、欧洲国家银行、英国国家银行和日本国家银行资产负债表合计将减至2万亿美元，是2018年最大降幅的4倍。

第三，汇率政策重整政策将产生溢效应，不顺世界农业，加长金融商家波动。判读过去再一汇率政策加息间隔，每个重整间隔大都导致澳大利亚或其他农业体的波动。如1982年的重整间隔引来拉美债务困境，1987年引来澳大利亚股价大崩溃，1990年引来澳大利亚农业困境，1997年引来亚洲金融困境，2000年引来互联网股价经年累月破裂，2007年引来次贷困境，2013年“Taper”引来新兴商家恐慌。虽然2021年澳大利亚农业实现近40年来最快增长，但现在势头已回落。受奥密克戎疫情蔓延等因素受到影响，2021年四季度，所有者海外投资取代消费成为拉动澳大利亚农业增长最重要因素，随着汇率政策加速施加压力国家银行，所有者海外投资两位数将回落。国际独立机构和投行纷纷下调澳大利亚2022年农业增长意味著，澳大利亚农业达占总世界24%，货物外销达占总世界13.5%，澳大利亚农业两位数回落将不顺世界农业增长。

汇率政策加速施加压力国家银行，对世界金融商家的外溢受到影响更大。在通货膨胀原始数据公布和布拉德附和后，美股更快上扬。2月末10日，纽达证券交易所基准、标普500、道琼斯工业基准分别下跌2.1%、1.8%和1.5%；VIX波动率基准由此前一天的19.96升至23.91，提很高19.8%，商家恐慌总体进一步提很高；美债收益率大获全胜突破2%，为2019年8月末以来新很高。美债收益率上会与股价负相关，如果利率更快、更很高增很高，美股将再次波动调整。纽达证券交易所基准似乎在这两项基础上再次下跌，将对世界股价带来较多冲击，商家风险数值得追捧。

（点评人：上海银行研究生院很高级研究员 王有鑫）

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